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  博敏电子股份有限公司（证券代码：603936，证券简称：博敏电子）于7月11日发布了重要的公告，就上海证券交易所《2025年年度报告的信息公开披露监管问询函》（上证公函【2026】1007号）中提出的问题进行了逐项回复，内容涉及PCB业务经营情况、贸易业务大幅度增长、资本开支及固定资产减值、子公司商誉减值等多个方面。

  公告显示，2025年度博敏电子PCB业务收入26.92亿元，同比增长11.19%；经营成本24.65亿元，同比增长2.66%。尽管PCB产品产量、销量分别同比下降12.77%、10.19%，但PCB业务毛利率显著回升至8.43%，同比增加7.61个百分点。同期，公司贸易业务收入6521万元，同比大幅度增长297.97%。

  在PCB业务方面，博敏电子详细披露了其经营模式、产品和客户结构。公司PCB业务以境内直销为主（占比99.41%），采用以销定产的生产模式，并对部分低端产品订单采用全流程外协加工。产品结构上，多层板为核心收入支柱，2025年实现收入22.93亿元，同比增长16.16%，收入占比提升至85.19%；单双面板收入则同比下降10.75%。生产模式方面，自产业务收入占比从82.79%升至86.46%，其中客供材料模式收入同比大幅度增长114.57%；全流程外协模式收入同比下降40.02%，占比降至7.63%，体现了公司收缩低端外协、聚焦高端自产的战略调整。

  关于PCB业务毛利率大幅回升的原因，公司分析认为主要得益于低基数效应、产品结构升级、制造费用优化及原材料成本传导。2024年PCB业务毛利率仅为0.82%的低基数，使得2025年的边际改善效果被放大。产品结构上，多层板产能利用率提升至87.37%，销售均价同比上涨23.81%，成为毛利率提升的核心驱动力。制造费用方面，因低端外协订单缩减，外协费同比下降25.96%，且综合产能利用率稳定，单位固定制造费用得以摊薄。原材料成本方面，公司通过高端产品提价及优化采购策略，部分对冲了贵金属涨价的影响。

  与同行业可比公司对比，博敏电子PCB业务直接材料占比47.44%明显低于行业平均59.98%，制造费用占比45.06%明显高于行业平均27.77%。公司解释称，这主要是由于客供料业务模式以及成本明细列报口径差异所致。若模拟调整口径后，直接材料占比约为52.85%，制造费用占比约为39.48%，与部分可比公司水平接近。毛利率变动幅度方面，公司7.61个百分点的同比增幅高于行业平均1.84个百分点，主要受2024年低基数及公司主动经营调整影响。

  贸易业务收入的大幅度增长主要源于2025年7月新设立的控股子公司昇伟线程。该子公司成立初期开展硬盘等算力硬件贸易，一种原因是抓住短期市场机会，另一方面为后续切入算力产业链积累资源。2025年贸易业务最重要的包含代采机械配件、电子元器件及销售硬盘，其中直销模式收入5407.38万元，同比增长100%。公司披露了贸易业务前十大客户及供应商情况，均为非关联方，部分客户与供应商存在重合，公司称此为IT算力硬件流通领域行业惯例，相关交易具备真实商业实质。

  在资本开支方面，2023年至2025年公司累计投入31.51亿元用于固定资产等长期资产，主要投向新一代电子信息产业投资扩建项目（梅州）和高密度多层刚挠结合印制电路板产业化项目（江苏）。公司称，持续大额资本开支是为顺应行业高端化趋势，补齐高端产能短板。截至2025年末，高密度板项目产能利用率约82%，2025年实现毛利2062.27万元；新一代项目部分资产已转固并开始试生产。公司表示，各项固定资产运营状态正常，未发现减值迹象，固定资产减值计提政策与行业一致。

  关于子公司深圳市君天恒讯科技有限公司的商誉问题，尽管其2025年营业收入同比下滑8.7%，但净利润同比增长19.6%，主要得益于毛利率提升、信用减值损失减少及税务因素影响。公司在商誉减值测试中，基于行业发展的新趋势及在手订单情况，预测君天恒讯2026年收入小幅下降1.11%，2027年起恢复两位数增长，毛利率亦呈上涨的趋势。经测试，君天恒讯含商誉资产组可收回金额高于账面价值，故未计提商誉减值准备。

  年审会计师对公司的回复内容做了核查，认为公司对PCB业务毛利率回升原因的分析合理，贸易业务具备商业实质，固定资产及商誉减值计提审慎准确。独立董事也对公司资本开支的商业合理性表示认可。